伴随AI和数据中心蒸蒸日上，大模型训练和边缘计算带动高算力芯片需求扩张，进而推动测试设备需求量开始上涨。根据SEMI2025年最新多个方面数据显示，SEMI上修2024年半导体测试设备销售额，全年预计实现同比增长20%，达75.24亿美元。受益于下游市场持续稳定的增长发力，中国半导体测试机市场或将在2023-2027年以11.4%的复合增长率下稳定发展，在2027年达187.4亿元的市场规模。受益于测试机市场规模的持续增长，国产化测试设备厂有望迎来战略发展期。

  据沙利文公司数据，海外企业如爱德万、泰瑞达公司在中国市场占据约68%的总市场占有率，其中爱德万占据约50%的市场占有率，本土企业如华峰测控、长川科技占据约14%的市场占有率，国产替代空间较大。2022年国内市场模拟测试机的国产化率已达81%，并有望于2027年实现89%的国产替代率，国产替代空间或将达28.5亿元。2022年中国大陆数字测试机市场中日美设备厂商仍然占据较大份额，其国产化率仅为4%，远低于模拟测试机，国产化空间广阔。

  根据中汽协数据，2024年中国新能源汽车销量达1286.6万辆，同比增长35.5%，智能汽车市场的蓬勃发展有望推动模拟芯片下游需求持续增长，从而推动模拟测试机设备需求提升。华峰测控突破模拟和数模混合领域国内外市场，市占率在模拟测试领域位居国内前列。

  华峰测控针对SoC芯片测试推出新一代测试设备STS8600，当前正在进行客户端验证导入。公司已在大规模SoC检测系统研发项目累计投入1.13亿元，预计总投资规模将达2.24亿元。未来随着STS8600检测系统的客户端的验证完成及投入到正常的使用中，在需求量开始上涨与国产化诉求的大背景下，有望成为公司第二业绩增长曲线，促进公司业绩与利润长期稳健持续增长。

  华源证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.30/5.64/7.21亿元，同比增速分别为28.76%/31.14%/27.87%，当前股价对应的PE分别为46.77/35.67/27.89倍。选取中科飞测/精测电子/长川科技/精智达为可比公司，鉴于公司模拟及数模混合测试设备的技术先进性及高业绩成长性，数字测试机或将放量打造的第二成长曲线，首次覆盖，给予“买入”评级。

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